2026年9月7日

1. 引言

2026年7月24日，香港交易及结算所有限公司（“香港交易所”）的全资附属公司香港联合交易所有限公司（“联交所”）就《上市制度竞争力检讨咨询文件》发布咨询总结（“咨询总结”）。这是联交所检讨香港上市制度竞争力的第一阶段。联交所就多项针对性改革征询市场意见，旨在扩大可上市公司的类型、拓宽投资机会，同时维持健全的投资者保障。

相关建议主要从以下三个方面优化现行上市制度：

1. 扩大不同投票权（WVR）制度的适用范围：降低市值及财务资格门槛，并适度放宽若干不同投票权限制，以增强市场竞争力。
2. 完善支持海外发行人上市的制度：推出便利海外发行人在香港上市的措施，并降低第二上市的资格门槛，从而降低其进入香港市场的门槛，巩固香港作为国际上市地的竞争优势。
3. 优化首次上市要求及安排：简化上市流程，并加强对商业敏感信息的保护。具体措施包括优化已商业化生物科技公司及特专科技公司的上市途径、将上市申请保密提交安排扩大至所有新申请人，以及完善退回机制。

2. 将予采纳的主要建议

3. 结论

相关《上市规则》修订已于咨询总结发布之日，即2026年7月24日，正式生效。

这些改革与所有拟向联交所申请上市的公司密切相关，尤其是生物科技及科技行业的公司。上市申请人应重点关注以下事项：

1. 不同投票权公司的市值门槛下调后，更多中型科技及创新公司将可采用不同投票权架构在联交所上市。
2. “创新产业公司”要求下的两条合规路径正式确立，即科技型路径（路径A）和商业模式型路径（路径B），为不同类型的创新公司以不同投票权架构申请上市提供更高的确定性及更清晰的合规路径。
3. 已符合财务资格测试的生物科技公司及特专科技公司，可选择按适用的专门章节申请上市，从而获得更灵活的上市路径。
4. 将非公开提交制度扩大至所有新申请人，并同步优化退回机制，预计可提升首次公开招股过程的灵活性，同时加强参与上市申请的专业顾问的问责。

联交所表示，本次改革仅为竞争力检讨的第一阶段。未来预计还将就上市制度开展进一步咨询，并可能推出更多改革措施。

如有任何查询或欲了解更多详情，请联系本所合伙人张源辉律师。

本新闻简讯更新仅供参考。其内容不构成亦不应视为法律咨询意见。史蒂文生黄律师事务所不会就任何因倚赖本处所载资料而作出的决定丶采取的行动或不采取的行动所引致的或与之有关的任何特别丶间接或相应而生的损失或损害向阁下承担法律责任。

2026年9月7日

1.    引言

2026年8月21日，香港联合交易所有限公司（交易所HKEx全资附属公司）（“联交所”）宣布，将实施一项短期豁免，在符合一定条件及保障措施的情况下，合资格新上市申请的有效期由递交上市申请表格之日起计，由六个月延长至十二个月（以下简称“短期豁免”）。该豁免将自本公告之日起三年内适用，即2026年8月21日至2029年8月20日。

2.    新措施核心内容

根据交易所公告，短期豁免适用于所有符合公告所载条件的新上市申请，包括：（a）于2026年8月21日（即上述公告日期）仍然有效的申请；及（b）2026年8月21日或之后提交或重新提交的申请。短期豁免的具体条件包括：交易所并无在其意见函中表示已暂停审批申请人的新上市申请；以及证监会及/或交易所并未直接发出索取资料要求函和/或重大问题函。如相关监管函件所载的关注事项已于首个六个月有效期届满前圆满解决并获监管机构接受，相关新上市申请仍可获得短期豁免。

获得延长有效期的申请人仍须遵守所有适用的《上市规则》，并提供完整及最新信息（包括最新业务及财务信息），以便监管机构能够适当评估每宗申请，投资者能够作出知情决定。此项调整不会改变交易所现行的监管标准或投资者保障。交易所将监察其实施情况及成效，并在有需要及适当时检讨相关规定或进行公众咨询。

3.    提高灵活性、减少重复工作

短期豁免旨在为申请人、保荐人及其顾问管理上市时间表提供更大灵活性，并减少重新提交上市申请的频率和后续反复更新文件及材料的负担，让他们可以集中精力保障申请材料及上市文件的质量。

香港交易所上市主管伍洁镟表示：“香港交易所致力于不断提高香港上市机制的效率和竞争力，同时坚守严格的监管标准和保障公众利益。在香港证监会的支持下，此次延长有效期是在交易所与证监会于2024年10月推出的优化审批流程时间表基础上更进一步，为申请人管理上市时间表提供更大灵活性，支持更加专注和高效的申请流程。”

4.    延续优化改革、巩固香港金融中心地位

此次延长新上市申请有效期，是继2024年10月香港证监会与交易所联合宣布优化新上市申请审批流程时间表后的又一重要举措。2024年的优化措施明确了监管反馈轮次和时间表，将审批流程分为三类情形，优化后的审批时间表旨在使大部分新上市申请可在六个月的申请有效期内完成监管审核程序。

此次将申请有效期翻倍延长至12个月，预计可减少因申请失效而需重新提交申请及更新文件的情况，并为申请人提供更充裕时间处理监管问询及准备上市文件。

在整个新上市申请过程中，申请人、保荐人及其顾问应密切关注申请进度，及时向监管机构通报重大发展，并提交切实可行的时间表。保荐人在制定合理时间表时，须以适当技能、谨慎和勤勉行事，充分考虑监管机构审阅及完成评估所需的时间。鉴于申请有效期已延长，优化审批流程时间表下的相关时间安排将参考申请人及保荐人提供的最新进度及时间表作出适当调整。

5.    结语

交易所此次延长新上市申请有效期是回应市场实际需求的务实之举。在当前复杂的市场环境下，企业上市筹备工作面临更多不确定性，更长的申请有效期有助于减轻申请人的时间压力，避免因申请过期而被迫重新提交大量更新材料。

新措施有效缓解了保荐人的工作量，让专业团队能够更从容地保障申请材料质量，此举有助于提升上市流程的整体效率。整体而言，此调整是因应市场情况，也有助于进一步巩固香港作为高效、成熟国际金融中心的核心竞争力。

短期豁免的推出，标志着香港交易所在优化上市制度、提升市场竞争力方面迈出了又一重要步伐，预计将对香港新股市场产生积极而深远的影响。

如有任何查询或欲了解更多详情，请联系本所合伙人张源辉律师。

本新闻简讯更新仅供参考。其内容不构成亦不应视为法律咨询意见。史蒂文生黄律师事务所不会就任何因倚赖本处所载资料而作出的决定丶采取的行动或不采取的行动所引致的或与之有关的任何特别丶间接或相应而生的损失或损害向阁下承担法律责任。

中国证券监管机构持续多年的打击无牌跨境券商行动，近日开出了迄今为止最重的一枪。2026年5月22日，中国证券监督管理委员会（”中国证监会“）联合其他七个政府部门宣布，将对该地区三家知名的在线券商采取坚决果断的执法行动[1]：

• Tiger Brokers (NZ) Limited（老虎证券（新西兰）有限公司）
• 富途证券国际（香港）有限公司（Futu Securities International (Hong Kong) Limited）；及
• 长桥证券（香港）有限公司（Longbridge Securities (Hong Kong) Limited）。

此次联合行动——拟处罚金额超过人民币23亿元（约合港币26.7亿元）、强制两年内逐步清退面向内地的业务，以及香港证监会同步作出的监管回应——彰显了北京方面封堵无牌跨境券商渠道并重新掌控跨境资金流动的决心。

在本期通讯中，本所的监管执法与合规团队概述中国证监会的调查结果、整改方案的运作机制、香港证监会的同步行动，以及对在香港与内地跨境运营的券商、资产管理公司及金融科技平台而言应关注的核心要点。

1. 中国证监会的立场

2026年5月22日，中国证监会宣布将对老虎证券（新西兰）、富途证券国际（香港）及长桥证券（香港）”境内外相关主体在境内非法经营证券业务”采取坚决果断的执法行动，指其行为违反了中国证券、基金及期货相关法规，“破坏了市场秩序”。

具体而言，中国证监会表示，上述三家公司在未取得内地牌照的情况下，在内地开展证券交易营销推广、处理交易指令，并提供基金及期货经纪服务，违反了《中华人民共和国证券法》。中国证监会已正式对三家公司的境内及境外主体立案调查。

中国证监会的公告可在此处查阅。

此次处罚金额巨大。中国证监会拟对两家公司及其创始人处以约人民币23亿元（港币26.7亿元）的没收及罚款，原因是其在未取得所需牌照的情况下于内地提供证券营销及订单处理服务。 受影响最深的是这些机构的内地客户群。根据2025年末的数据，两家机构预计将在未来两年内逐步关闭约57万至63万个内地资金账户，涉及资产总额介乎270亿至290亿美元。

此次执法行动并非孤立事件，而是一场历时多年监管行动的最终阶段。中国证监会早在2021年10月已首次关注此问题，并于2022年12月30日正式采取行动[2], 认定富途及老虎证券一直在未取得中国证监会所需牌照或核准的情况下，向内地居民开展跨境证券经纪业务。中国证监会因而责令两家机构停止接受新的内地客户开户，但现有账户持有人仍可继续交易及提取资金。

作为回应，富途及老虎证券于2023年中从内地应用商店下架了其应用程序；到2023年9月，中国证监会上海监管局于9月28日发出通知，要求包括香港等离岸司法管辖区的券商停止向新的内地投资者提供证券交易账户。此后两年间，漏洞持续存在，而香港证监会于2026年对12家持牌券商开展的同步审查发现持续存在的薄弱环节，包括对开户文件的尽职调查不足、接受伪造或存疑的文件，以及对客户跨境代理关系的核实不够充分[3]。

2. 法律机制——两年整治方案

在采取执法行动的同时，中国证监会与其他七个政府部门联合发布了经国务院层面批准的《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》[4], 该方案设定了两年的集中整治期，旨在有序清退现有违法业务，而非一刀切地立即终止。

在此期间，受影响的券商只能处理卖出交易并转出资金——不得为持有内地身份证明的客户提供新的买入、存款或开户服务，且现有服务范围不得扩大。长桥及富途已自2026年6月12日起实施上述限制。两年整治期结束后，所有面向内地的平台、应用程序及服务器均须全面关闭。

3. 香港的监管行动

值得注意的是，此事从来不只是内地单方面的事情。就在中国证监会发布公告的同一天，香港证监会亦向所有持牌法团发出了通函[5], 直接引用中国证监会的整治方案。该通函是基于香港证监会对12家持牌券商的审查结果作出的，审查发现相关机构在开户尽职审查以及对与海外中介机构跨境代理关系的持续监察方面存在”重大缺失”。部分券商曾接受可疑或伪造的客户文件，其中部分账户后来被发现与涉及没有真实交易活动的可疑资金转移有关。

4. 对客户的启示

对于香港证监会持牌券商及中介机构而言，当务之急是开展有针对性的内部审查：评估内地客户的开户及实益拥有人核实程序；就以存疑文件开立的账户、零结余不动投资账户，或出现异常特征（例如不同客户共用地址或银行账户）的账户，与相关客户核实情况。券商应落实香港证监会要求的投资者声明，确认内地客户的资金均来自内地以外的合法来源[6]。

对于资产管理公司及金融科技平台而言，这是一个提示，需要重新评估任何可能被认定为协助规避中国外汇管制的间接认购安排、代持账户或综合（omnibus）架构，即使该平台本身并无直接的内地牌照风险。

香港证监会的通函确认，跨境介绍人安排并不能减轻责任，违反境外监管要求（包括中国证监会自身的规定）可能独立构成违反《操守准则》第12段，令持牌人不论内地程序的结果如何，都须承担香港证监会的执法风险。

不合规将带来实质性后果：香港证监会已表明“絕不容忍“使用可疑或伪造文件，并警告可能对相关机构实施外部回顾检讨、依据《证券及期货条例》第116(6)条施加限制性牌照条件，以及采取影响公司是否适当人选资格的正式执法行动， 根据《操守准则》第12.5(a)段，重大违规事项亦须主动向香港证监会报告。

更广泛而言，所有从事跨境业务的机构均应将此视为一个信号，需持续加强高级管理层对跨境合规控制的监督，而非将其视为一次性的整改工作。

如您有任何疑问，或希望了解上述监管动态可能对您的业务或合规义务产生何种影响，欢迎联系本所的合伙人梁祺澧律师（Kenneth Leung）或谢朗希律师（Ronnie Tse）。

本文仅供参考之用，其内容不构成法律意见，亦不应被视为法律意见。史蒂文生黄律师事务所（Stevenson, Wong & Co.）对因依赖本文所载信息而作出的任何决定、行动或不行动所引致或与之相关的任何特殊、间接或后果性损失或损害，均不承担责任。

 注释:

中国证券监督管理委员会. (2026-05-22). 证监会严肃查处老虎等机构非法跨境展业案件 https://www.csrc.gov.cn/csrc/c100028/c7634330/content.shtml

“China Regulator Punishes Brokerages Offering Illegal Access to Overseas Stocks.” South China Morning Post, 22 May 2026, www.scmp.com/business/china-business/article/3354543/china-regulator-punishes-brokerages-offering-illegal-access-overseas-stocks.

Reuters, “China to crack down on ‘illegal’ cross-border securities activities” (22 May 2026), available at https://www.reuters.com/world/asia-pacific/china-crack-down-illegal-cross-border-securities-activities-2026-05-22/

China says illegal outbound investment crackdown won’t lead to forced liquidation. (2026, June 7). Reuters. https://www.reuters.com/business/finance/china-says-illegal-outbound-investment-crackdown-wont-lead-forced-liquidation-2026-06-07/

“In-Depth: China Slams Door on Multibillion-Dollar Offshore Trading Loophole.” Caixin Global, 5 June 2026, https://www.caixinglobal.com/2026-06-05/in-depth-china-slams-door-on-multibillion-dollar-offshore-trading-loophole-102451435.html

证券及期货事务监察委员会. (2026年5月22日).

致持牌法团的通函：开立帐户及与客户维持关系时应采取的监控措施 (参考编号26EC29). https://apps.sfc.hk/edistributionWeb/gateway/EN/circular/intermediaries/supervision/doc?refNo=26EC29

中国证券监督管理委员会. (2026-05-22). 中国证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》 https://www.csrc.gov.cn/csrc/c100028/c7634326/content.shtml

Securities and Futures Commission of Hong Kong. (2026, May 22). Deficiencies identified in the Review and standards expected of licensed corporations (Circular Ref. No. 26EC29, Appendix B). https://apps.sfc.hk/edistributionWeb/api/circular/openAppendix?lang=EN&refNo=26EC29&appendix=1

中国证券监督管理委员会. (2022-12-30). 中国证监会推进富途控股、老虎证券非法跨境展业整治工作 https://www.csrc.gov.cn/csrc/c100028/c6940083/content.shtml

Futu Holdings Limited. (2023, May 16). Futu announces plan for app removal in mainland China app stores [Press release]. https://ir.futuholdings.com/news-releases/news-release-details/futu-announces-plan-app-removal-mainland-china-app-stores/

Tiger Brokers. (2023, May 16). Tiger Brokers to make app update adjustments in mainland China. https://www.itigerup.com/en/appUpdate

China bars brokerages from taking on new mainland clients for offshore trading, sources say. (2023, October 12). Reuters. https://www.reuters.com/world/china/china-bars-brokerages-accepting-new-mainland-clients-offshore-trading-say-2023-10-12/

[1] 中国证券监督管理委员会. (2026-05-22). 证监会严肃查处老虎等机构非法跨境展业案件 https://www.csrc.gov.cn/csrc/c100028/c7634330/content.shtml

[2] 中国证券监督管理委员会. (2022-12-30). 中国证监会推进富途控股、老虎证券非法跨境展业整治工作 https://www.csrc.gov.cn/csrc/c100028/c6940083/content.shtml

[3] 致持牌法团的通函：开立帐户及与客户维持关系时应采取的监控措施 (参考编号26EC29). https://apps.sfc.hk/edistributionWeb/gateway/TC/circular/intermediaries/supervision/doc?refNo=26EC29

[4] 中国证券监督管理委员会. (2026-05-22). 中国证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》 https://www.csrc.gov.cn/csrc/c100028/c7634326/content.shtml

[5] 致持牌法团的通函：开立帐户及与客户维持关系时应采取的监控措施 (参考编号26EC29). https://apps.sfc.hk/edistributionWeb/gateway/TC/circular/intermediaries/supervision/doc?refNo=26EC29

[6] 致持牌法团的通函：开立帐户及与客户维持关系时应采取的监控措施 – 附錄B. https://apps.sfc.hk/edistributionWeb/gateway/TC/circular/intermediaries/supervision/openAppendix?refNo=26EC29&appendix=1

HKEX Publishes Consultation Paper on Enhancements to Board Lot Framework

 9 January 2026

1. Introduction

On 18 December 2025, Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (“HKEX” or the “Exchange”) published a consultation paper on proposed enhancements to the board lot framework in the Hong Kong securities market (the “Consultation Paper”). The initiative, mandated by the HKSAR Government’s Task Force on Enhancing Stock Market Liquidity established in August 2023, aims to streamline trading, clearing and settlement processes while expanding investor participation.

The consultation period will run until 12 March 2026. Stakeholders are invited to submit feedback via HKEX’s online questionnaire, with a consultation conclusions paper tentatively (the “Consultation Conclusions”) scheduled for release by the end of the first half of 2026. This update breaks down the core proposals, their strategic rationale, and potential impacts on market participants.

2. Background: Hong Kong’s Board Lot Framework

A board lot is the standard number of shares required for a single transaction in the securities market, serving as a cornerstone of orderly trading and operational efficiency. Unlike most major global exchanges that adopt a single unified board lot unit, Hong Kong’s current framework is “issuer-led”, allowing each listed company to determine its own board lot size.

This approach has resulted in significant fragmentation. Currently, 44 distinct board lot units are in use, ranging from 10 shares to 100,000 shares. While 2,000 shares is the most common unit which is used by 25% of issuers, the 100-share unit accounts for the largest share of average daily turnover and market capitalisation.

This fragmentation has created multiple challenges:

(i)      Operational inefficiencies: Complexity in trading, clearing and settlement processes;
(ii)      Barriers to retail participation: Extremely high board lot values make certain securities
          unaffordable for small investors, while low board lot values risk “negative value trades”
          where execution costs exceed trade value; and
(iii)      Misalignment with global practices: Divergence from international standards complicates
          cross-market trading, particularly for Southbound Stock Connect investors familiar with
          Mainland China’s unified 100-share board lot.

Additionally, Hong Kong’s market has a higher proportion of low-priced securities (56% of securities traded in the Hong Kong securities market (“Applicable Securities”) trade below HK$1.0) and fixed execution costs, making an immediate shift to a single unified board lot unit impractical due to the risk of widespread negative value trades.

3. Key Enhancements in Detail

3.1  Board Lot Value Floor and Ceiling Guidance

To balance accessibility and risk mitigation, HKEX proposes revising existing guidance and introducing a new ceiling:

(i)      Reduction of board lot value floor guidance: HKEX proposes decreasing the existing board
          lot value floor from HK$2,000 to HK$1,000. This adjustment reduces entry barriers without
          increasing negative value trade risks. The floor applies only when issuers list or adjust board
          lot units. No action is required if stock price movements push values below HK$1,000.
(ii)      Introduction of board lot value ceiling guidance: HKEX proposes to introduce board lot
          value ceiling at HK$50,000, applicable only to issuers using units larger than 100 shares. The
          ceiling encourages issuers to split units to maintain accessibility.

 3.2 Standardisation of board lot units

HKEX proposes reducing the number of permissible board lot units to eight board lot options (i.e., 1, 50, 100, 500, 1,000, 2,000, 5,000, and 10,000 share(s)), covering diverse price bands from HK$0.1 to HK$1,000+ per share. The proposed new board lot framework would result in 657 securities needing to change board lot units, representing approximately 25% of the 2,680 Applicable Securities. The standardised set supports future convergence to a single unit by encouraging gradual adoption of smaller units.

 3.3 Phased Implementation Aligned with the Uncertificated Securities Market (“USM”)

To minimise market disruption, the framework will be rolled out in two phases, coordinated with HKEX’s USM initiative which replaces physical share certificates with electronic records:

Phase One:

(i)      New issuers: Must adopt the eight standardised units and comply with the HK$1,000
          floor/HK$50,000 ceiling upon listing.
(ii)      Existing issuers: No immediate unit standardisation required. Only need to adhere to the
          HK$1,000 floor/HK$50,000 ceiling guidelines.

Phase Two: Existing issuers must adopt one of the standardised units within a specified period after transitioning to USM. This aims at avoiding reprint physical share certificates and optimising issuer resources.

 A detailed implementation timeline may be included in the Consultation Conclusions Paper.

4. Strategic Implications for Market Participants

The proposed enhancements will have distinct impacts on key market stakeholders:

 Approximately 25% of listed issuers will need to revise their board lot units to one of the eight standardised options. In the long term, these reforms will reduce operational complexity and better align with the needs of global and international investors—particularly for “A+H share” issuers seeking consistency across Mainland China and Hong Kong markets. Issuers must continuously monitor their board lot values to ensure compliance with the HK$50,000 ceiling applicable to units exceeding 100 shares.

Investors will benefit from lower entry barriers, expanding access to high-quality securities, reducing concentration risk, and enabling portfolio diversification. Institutional investors will find trading, hedging and settlement processes simplified by standardised units, lowering operational costs and the risk of errors.

Fewer board lot units significantly enhance the operational efficiency of brokers and intermediaries by streamlining system configurations, order entry, and client onboarding processes. Reduced odd lot creation and clearer value guidelines help mitigate operational and settlement risks, strengthening risk management. Additionally, standardised board lots simplify the management of associated products, whose terms are often linked to the underlying securities’ board lot units, eliminating the need for complex adjustments.

5. Conclusion

The consultation period runs until 12 March 2026, and all interested parties—including issuers, brokers, institutional and retail investors, legal and compliance professionals, and investor advocacy groups—are strongly encouraged to submit feedback via the Exchange’s online questionnaire.

Given the transformative nature of these proposals, stakeholders are urged to:

(i)      review the Consultation Paper in full (available on HKEX’s website);
(ii)      provide detailed, data-driven feedback by 12 March 2026 to shape the final rules; and
(iii)      prepare for phased implementation, particularly aligning systems and processes with USM
          transition timelines.

The success of this reform will depend on balancing operational efficiency, investor accessibility and issuer flexibility, ensuring Hong Kong’s securities market remains dynamic, inclusive and aligned with global best practices.

Please contact our Partner Mr. Rodney Teoh for any enquiries or further information.

This news update is for information purposes only. Its content does not constitute legal advice and should not be treated as such. Stevenson, Wong & Co. will not be liable to you in respect of any special, indirect or consequential loss or damage arising from or in connection with any decision made, action or inaction taken in reliance on the information set out herein.

在香港金融市场瞬息万变的环境中，证券及期货事务监察委员会（“证监会”）担当主要的监管角色。对于市场参与者，包括持牌法团、董事和投资经理而言，了解证监会的权力不仅是一项合规工作，更是风险管理的关键一环。对于一般大众而言，了解当收到证监会的查询或要求时可能涉及的法律责任和后果，对于保障自身的法律权益同样至关重要。

2025年下半年的执法趋势和法院判决传达了一个明确的信息：证监会拥有广泛的调查权力，对违规行为几乎零容忍，并且会毫不犹豫地动用其执法工具。

第183条：调查权力

证监会权力的基石在于《证券及期货条例》（香港法例第571章）第183条。该条文授权证监会在根据《证券及期货条例》第182条进行调查时，强迫任何人——不仅仅是受调查对象——提供资料。

与警方调查中您享有的缄默权不同，《证券及期货条例》在很大程度上废除了这项权利。如果您收到第183条通知，您在法律上有义务：

• 提供记录和文件；
• 就这些文件提供书面解释；及
• 出席会见以回答问题。

关键在于，您不能以“免使自己入罪”为由拒绝回答。虽然您可以主张特权以防止您的回答在刑事诉讼中被用作针对您的证据，但这些回答仍可用于民事或纪律处分程序，或引导调查人员寻找其他可接纳的证据。

保密的陷阱

受调查人士面临的一个常见陷阱是第378条的保密条文。一旦收到通知，您实际上即受到严格的法定“封口令”约束。未经证监会明确同意，您不得向任何人（包括您的同事、配偶或雇主）披露调查的存在或通知本身。

唯一的主要例外是向您的律师披露调查事宜以寻求法律意见。违反此保密规定本身即属刑事罪行，即使与相关的不当行为无关，您也可能因此面临独立的检控。

近期判例：不合规无借口

高等法院于2025年10月就SFC v. oOo Securities (HK) Group Limited [2025] HKCFI 4584 一案作出的判决，赤裸裸地提醒我们忽视这些义务的后果。

在该案中，一家持牌法团未能遵守第183条通知，理由是管理层变动及在搬迁至北京期间遗失记录。法院驳回了这些抗辩理由，并裁定：

• 所有权或管理层的变动并不能免除法团的监管责任。新所有者必须进行尽职调查并确保合规。
• 遗失记录并非充分的理由（特别是如果遗失发生在提交期限之后），除非能提供具体证据加以证实。

法院命令该行必须合规，并裁定其需承担罚款责任。这证实了证监会将利用第185条寻求法院命令，并惩处那些轻视监管通知的人士。

多重执法机制

一旦调查结束，证监会的“武器库”中有多种选择可供其进一步追究违规者的责任。证监会实行双重机制，可视乎案件的严重程度，通过民事、刑事或纪律处分途径处理失当行为。

1. 纪律处分程序（《证券及期货条例》第IX部）： 针对持牌人士最常用的工具。制裁范围包括公开谴责和罚款（最高可达1,000万港元或获取利润金额的3倍，以较高者为准），甚至撤销牌照。
2. 市场失当行为审裁处（MMT）： 处理内幕交易和操纵价格等市场失当行为案件的独立讯问机构。它可以施加各种命令，例如冷淡对待令（禁止买卖）和取消资格令（针对董事），但不能施加监禁等刑事制裁。
3. 刑事检控： 对于严重罪行，证监会可进行简易程序检控，或（对于更复杂的案件）将案件转介律政司进行公诉程序检控，此途径经常会寻求判处监禁刑期。
4. 民事补救（如根据《证券及期货条例》第213条和第214条提出的申请）： 越来越多地用于申请强制令、冻结资产或寻求回复原状命令以向遭受损失的投资者进行赔偿。

加强对资产管理人的审查

证监会也加强了对资产管理行业的关注。继2024年10月发出一份通函后，证监会一直在严格视察私人基金管理人的“不达标情况”，特别是关于利益冲突和风险管理方面。

已发现的常见缺失包括利用基金资产为相关实体提供融资、在处理赎回时优先处理员工而非客户，以及采取不恰当的估值方法以掩饰投资亏损。核心职能主管及负责人员应意识到，他们需对这些失误承担主要责任。

结语

遵守《证券及期货条例》是必须的。正如 oOo Securities 案所示，内部行政障碍或人员变动并非违反法定义务的抗辩理由。

如果您或您的公司收到第183条通知或受到视察，立即寻求法律意见才可把握合作、特权和保密之间微妙的平衡。

史蒂文生黄律师事务所的监管及合规团队拥有丰富的经验，曾为众多上市公司、持牌法团及个人就证监会调查、纪律处分程序及合规策略提供法律咨询。我们可以协助您：

• 回应第183条通知及出席证监会会见；
• 进行内部调查及内部监控“健康检查”；及
• 就证监会发起的任何市场失当行为审裁处（MMT）或法庭程序提供法律意见及代表您出庭。

如欲讨论我们如何为您提供协助，请联系本所合伙人叶小铃律师、梁祺澧顾问律师或谢朗希律师。

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本所荣幸宣布，合伙人及企业融资部主管劳恒晃律师凭借其卓越的专业专业实力和行业领导力，再次荣获知名法律媒体《商法》（China Business Law Journal）评选为「The A-List 法律精英」。

这项殊荣标志着劳恒晃律师连续第六年获此殊荣，也是继2024年后再度被列入最高级别的「睿见领袖」（Visionaries）类别，充分体现其在法律服务领域的持续领导地位。

《商法》「The A-List 法律精英」榜单旨在表彰在中国法律市场及涉华业务中作出重大贡献、备受客户推崇的顶尖律师。评选结果基于数千份来自企业法务、公司高管及法律专家的提名和独立调研。

该榜单分为三个类别：“睿见领袖”“律界精锐”和“律师新星”。其中「睿见领袖」类别专门表彰在律师事务所内外均表现卓越的资深法律领袖。这些精英通常身居管理合伙人或部门主管等关键职位，以其战略眼光引领业务创新，并积极参与行业协会和公共事务，为法律专业的发展贡献智慧。

劳恒晃律师在资本市场、企业融资、收购合并以及企业合规等领域拥有超过三十年的丰富经验。近期，劳律师亦已正式取得阿联酋律师执业资格，积极拓展法律服务至阿联酋及中东地区，协助中国企业出海发展。

“律界精锐”和“律师新星”类别的结果将在下一阶段公布。本所谨此感谢《商法》的认可，并向所有客户致以最诚挚的谢意，感谢他们一直以来的信任与坚定支持。

如欲了解更多详情，请联络本所合伙人劳恒晃律师，或按此查看《商法》之官网报道。