引言
于2023年2月20日，证券及期货事务监察委员会（「证监会」）刊发咨询文件，就获证监会发牌的虚拟资产交易平台营运者的监管规定的建议征询市场意见（「咨询文件」）。 此咨询文件为对于2022年6月刊宪及已同年12月通过以引入虚拟资产服务提供者发牌制度的《2022年打击洗钱及恐怖分子资金筹集（修订）条例草案》（请参阅本所的新闻简讯更新）的一个后续的咨询。证监会进一步解释并列出于2023年6月1日生效的专为提供非证券型代币交易服务的中央虚拟资产交易平台在新发牌制度（《打击洗钱条例》下的虚拟资产服务提供者制度）下有关规管规定的拟议修订及拟议过渡性安排， 并邀请业界和公众就适用的监管方法提出建议。 公众咨询期将于2023年3月31日结束。
主要监管规定
A. 适用于持牌虚拟资产交易平台营运者的主要建议监管规定
证监会建议待《打击洗钱及恐怖分子资金筹集条例》（「打击洗钱条例」）下的虚拟资产服务提供者制度实施后，获证监会发牌的虚拟资产交易平台须遵守《适用于虚拟资产交易平台营运者的指引》（「《虚拟资产交易平台指引》」）。 建议的《虚拟资产交易平台指引》乃根据适用于《证券及期货条例》下的持牌平台营运者的现行监管规定（尤其是《适用于虚拟资产平台营运者的条款及条件》（「《虚拟资产交易平台条款及条件》」）拟备而成。
在《虚拟资产交易平台指引》中，建议的监管规定涵盖多个范畴及领域，例如：适当人选规定、遵守一般原则、财务稳健性、营运、预防市场操纵及违规活动、与客户进行交易、保管客户资产、管理、监督及内部监控、网络保安、利益冲突、备存纪录、核数师及持续回报/通知责任。 <1有鉴于Luna币及Terra币相继崩盘，证监会在强调「相同业务、相同风险、相同规则」的原则下为了向投资者提供更多保护，要求风险水平相同的虚拟资产提供者在同等责任下须就虚拟资产所带来的特定风险而予以相应修改。 2 在《打击洗钱条例》下的虚拟资产服务提供者制度生效后，《虚拟资产交易平台条款及条件》将被取代，而所有平台运营者（不论是否根据《证券及期货条例》及/或《打击洗钱条例》获发牌）将须受到《虚拟资产交易平台指引》的规限。
B. 双重牌照
待《打击洗钱条例》下的虚拟资产服务提供者制度实施后，证监会将根据《证券及期货条例》下的现行制度，对虚拟资产交易平台所进行的证券型代币交易作出监管，同时亦会根据《打击洗钱条例》下的虚拟资产服务提供者制度， 对虚拟资产交易平台所进行的非证券型代币交易作出监管。
鉴于虚拟资产可能会随时间而演变，如由非证券型代币变为证券型代币（反之亦然），虚拟资产交易平台（连同其建议的负责人员和持牌代表）应同时根据《证券及期货条例》下的现行制度及《打击洗钱条例》下的虚拟资产服务提供者制度申请批准，以获双重发牌及核准。
C. 有关容许零售投资者使用持牌虚拟资产交易平台的建议3
证监会于2018年引入《证券及期货条例》下的现行制度时认为，为求更加谨慎，应限制《证券及期货条例》下的持牌虚拟资产平台仅可为专业投资者提供服务。 就此而言，证监会留意到在应否容许零售投资者使用持牌虚拟资产平台提供的服务这问题上公众意见纷陈不一。
在2022年1月，证监会首度容许零售投资者接触在传统交易所买卖的少数受规管虚拟资产相关衍生产品。 随后在2022年10月，证监会就虚拟资产期货交易所买卖基金（虚拟资产期货ETF）设立了认可制度。 因此，零售投资者在香港已能透过受规管产品以间接方式接触虚拟资产（请参阅本所的新闻简讯更新）。
因为现时有更多国际金融机构及服务提供者已涉足这个领域，证监会建议容许各类投资者（包括零售投资者）使用由持牌虚拟资产交易平台营运者提供的大型虚拟资产交易服务，但前提是有关虚拟资产须获纳入由至少两个独立指数提供者所推出的两个「获接纳的指数」中。持牌虚拟资产交易平台营运者在纳入上述虚拟资产以供买卖时，亦须考虑其他一般的代币纳入准则，包括市值、成交量、规程安全及内部合规。
D. 咨询问答 4
以下是证监会为咨询业界及公众所提出的主要问题及其反馈：
| 编号 | 主要咨询提问 | 证监会的看法 |
| 1. | 你是否赞同，持牌平台营运者在采取所建议的妥善投资者保障措施的前提下，应获准向零售投资者提供服务？ |
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| 2. | 对于有关一般代币纳入准则及特定代币纳入准则的建议，你是否有任何意见？ |
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| 3. | 如证监会有意允许零售投资者使用持牌虚拟资产交易平台，那么从投资者保障的角度来看，你认为应要实施什么其他规定？ |
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| 4. | 对于允许结合使用第三者保险及持牌平台营运者或与其属同一公司集团旗下法团拨出的资金的建议，你是否有任何意见？ 你是否有任何其他建议？ |
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有关《打击洗钱条例》下的虚拟资产服务提供者制度的过渡安排的主要措施及实施细节
E. 参与过渡安排的资格
虚拟资产交易平台必须是原有平台（即在2023年6月1日前已于香港营运并设有具意义且实质的业务），方合资格参与过渡安排。 为此，证监会将会考虑下列非详尽无遗的因素，包括：（a）该公司是否于香港成立为法团；（b）该公司于香港是否具有实体办公室；及（c）该公司的香港员工对于该虚拟资产交易平台是否具有中央管理及控制权。9
F. 过渡安排的关键日期及实施细节
有意申领牌照的原有虚拟资产交易平台必须在2023年6月1日至2024年2月2 9日期间内，根据《打击洗钱条例》下的虚拟资产服务提供者制度在网上提交完全填妥的牌照申请。 在牌照申请中，该原有虚拟资产交易平台营运者将被要求确认及证明其在紧接2023年6月1日前正于香港营运虚拟资产交易平台及其将遵守适用于持牌平台营运者的监管规定。
原有虚拟资产交易平台如无意申领牌照，便应着手预备以有序方式结束其于香港的业务。 尽管严格来说这些虚拟资产交易平台结业的期限为2024年5月31日，但证监会预期它们会停止向香港投资者积极地推广其服务。
所有于香港的虚拟资产交易平台必须在2024年6月1日或之前被当作获发牌，或获证监会批给牌照。 证监会将会毫不犹豫地对任何无牌虚拟资产交易平台采取执法行动。
分析和总结
经过政府就虚拟资产服务提供者制度的计划和方向而发表的政策宣言（请参阅本所的新闻简讯更新），此咨询文件及时地实践当中的远见，亦为全球虚拟资产的监管制度下一个重要里程碑。同一时间，透过为不同的持份者提供广泛的法律保障，证监会致力拓展虚拟资产的香港零售市场。这能协助零售投资者更好地应对市场的波幅以及确保它们能在具保护性及有效的系统下与受监管的交易平台接轨。此咨询文件与其他规定将制造新一波的市场机会及资本投资，并使香港金融市场现代化，与进一步利用虚拟资产的全球轨迹达成一致。
因此，我们欢迎证监会的建议，并乐于分享我们对于咨询文件的见解。我们希望能因此促进本地有关虚拟资产的企业，并欢迎各位与本所分享您对有关这方面的措施的意见。
如有任何查询或进一步资料，请联系我们的合伙人张源辉律师。
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1 咨询文件的第7页。
2 请参阅咨询文件的第10-11页了解现有监管要求的完整列表和相应说明。
3 咨询文件的第12页。
4 咨询文件的第12-23页。
5 请参阅咨询文件的第15页了解证监会建议的一般非详尽代币纳入准则的完整列表。
6 请参阅咨询文件的第16页了解证监会建议的一般非详尽代币纳入准则的完整列表。
7 请参阅咨询文件的第17页了解对于所需尽职调查的特定领域。
8 请参阅咨询文件的第17-18页了解披露义务的非详尽清单。
9 请参阅咨询文件的第24页了解決定公司是否具有意义且实质性存在的非详尽因素的完整列表。
