香港联交所发布改革措施以提升上市市场竞争力

2026年9月7日

1. 引言

2026年7月24日，香港交易及结算所有限公司（“香港交易所”）的全资附属公司香港联合交易所有限公司（“联交所”）就《上市制度竞争力检讨咨询文件》发布咨询总结（“咨询总结”）。这是联交所检讨香港上市制度竞争力的第一阶段。联交所就多项针对性改革征询市场意见，旨在扩大可上市公司的类型、拓宽投资机会，同时维持健全的投资者保障。

相关建议主要从以下三个方面优化现行上市制度：

1. 扩大不同投票权（WVR）制度的适用范围：降低市值及财务资格门槛，并适度放宽若干不同投票权限制，以增强市场竞争力。
2. 完善支持海外发行人上市的制度：推出便利海外发行人在香港上市的措施，并降低第二上市的资格门槛，从而降低其进入香港市场的门槛，巩固香港作为国际上市地的竞争优势。
3. 优化首次上市要求及安排：简化上市流程，并加强对商业敏感信息的保护。具体措施包括优化已商业化生物科技公司及特专科技公司的上市途径、将上市申请保密提交安排扩大至所有新申请人，以及完善退回机制。

2. 将予采纳的主要建议

3. 结论

相关《上市规则》修订已于咨询总结发布之日，即2026年7月24日，正式生效。

这些改革与所有拟向联交所申请上市的公司密切相关，尤其是生物科技及科技行业的公司。上市申请人应重点关注以下事项：

1. 不同投票权公司的市值门槛下调后，更多中型科技及创新公司将可采用不同投票权架构在联交所上市。
2. “创新产业公司”要求下的两条合规路径正式确立，即科技型路径（路径A）和商业模式型路径（路径B），为不同类型的创新公司以不同投票权架构申请上市提供更高的确定性及更清晰的合规路径。
3. 已符合财务资格测试的生物科技公司及特专科技公司，可选择按适用的专门章节申请上市，从而获得更灵活的上市路径。
4. 将非公开提交制度扩大至所有新申请人，并同步优化退回机制，预计可提升首次公开招股过程的灵活性，同时加强参与上市申请的专业顾问的问责。

联交所表示，本次改革仅为竞争力检讨的第一阶段。未来预计还将就上市制度开展进一步咨询，并可能推出更多改革措施。

如有任何查询或欲了解更多详情，请联系本所合伙人张源辉律师。

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