2026年9月7日

1. 引言

2026年7月24日，香港交易及结算所有限公司（“香港交易所”）的全资附属公司香港联合交易所有限公司（“联交所”）就《上市制度竞争力检讨咨询文件》发布咨询总结（“咨询总结”）。这是联交所检讨香港上市制度竞争力的第一阶段。联交所就多项针对性改革征询市场意见，旨在扩大可上市公司的类型、拓宽投资机会，同时维持健全的投资者保障。

相关建议主要从以下三个方面优化现行上市制度：

1. 扩大不同投票权（WVR）制度的适用范围：降低市值及财务资格门槛，并适度放宽若干不同投票权限制，以增强市场竞争力。
2. 完善支持海外发行人上市的制度：推出便利海外发行人在香港上市的措施，并降低第二上市的资格门槛，从而降低其进入香港市场的门槛，巩固香港作为国际上市地的竞争优势。
3. 优化首次上市要求及安排：简化上市流程，并加强对商业敏感信息的保护。具体措施包括优化已商业化生物科技公司及特专科技公司的上市途径、将上市申请保密提交安排扩大至所有新申请人，以及完善退回机制。

2. 将予采纳的主要建议

3. 结论

相关《上市规则》修订已于咨询总结发布之日，即2026年7月24日，正式生效。

这些改革与所有拟向联交所申请上市的公司密切相关，尤其是生物科技及科技行业的公司。上市申请人应重点关注以下事项：

1. 不同投票权公司的市值门槛下调后，更多中型科技及创新公司将可采用不同投票权架构在联交所上市。
2. “创新产业公司”要求下的两条合规路径正式确立，即科技型路径（路径A）和商业模式型路径（路径B），为不同类型的创新公司以不同投票权架构申请上市提供更高的确定性及更清晰的合规路径。
3. 已符合财务资格测试的生物科技公司及特专科技公司，可选择按适用的专门章节申请上市，从而获得更灵活的上市路径。
4. 将非公开提交制度扩大至所有新申请人，并同步优化退回机制，预计可提升首次公开招股过程的灵活性，同时加强参与上市申请的专业顾问的问责。

联交所表示，本次改革仅为竞争力检讨的第一阶段。未来预计还将就上市制度开展进一步咨询，并可能推出更多改革措施。

如有任何查询或欲了解更多详情，请联系本所合伙人张源辉律师。

本新闻简讯更新仅供参考。其内容不构成亦不应视为法律咨询意见。史蒂文生黄律师事务所不会就任何因倚赖本处所载资料而作出的决定丶采取的行动或不采取的行动所引致的或与之有关的任何特别丶间接或相应而生的损失或损害向阁下承担法律责任。

2026年9月7日

1.    引言

2026年8月21日，香港联合交易所有限公司（交易所HKEx全资附属公司）（“联交所”）宣布，将实施一项短期豁免，在符合一定条件及保障措施的情况下，合资格新上市申请的有效期由递交上市申请表格之日起计，由六个月延长至十二个月（以下简称“短期豁免”）。该豁免将自本公告之日起三年内适用，即2026年8月21日至2029年8月20日。

2.    新措施核心内容

根据交易所公告，短期豁免适用于所有符合公告所载条件的新上市申请，包括：（a）于2026年8月21日（即上述公告日期）仍然有效的申请；及（b）2026年8月21日或之后提交或重新提交的申请。短期豁免的具体条件包括：交易所并无在其意见函中表示已暂停审批申请人的新上市申请；以及证监会及/或交易所并未直接发出索取资料要求函和/或重大问题函。如相关监管函件所载的关注事项已于首个六个月有效期届满前圆满解决并获监管机构接受，相关新上市申请仍可获得短期豁免。

获得延长有效期的申请人仍须遵守所有适用的《上市规则》，并提供完整及最新信息（包括最新业务及财务信息），以便监管机构能够适当评估每宗申请，投资者能够作出知情决定。此项调整不会改变交易所现行的监管标准或投资者保障。交易所将监察其实施情况及成效，并在有需要及适当时检讨相关规定或进行公众咨询。

3.    提高灵活性、减少重复工作

短期豁免旨在为申请人、保荐人及其顾问管理上市时间表提供更大灵活性，并减少重新提交上市申请的频率和后续反复更新文件及材料的负担，让他们可以集中精力保障申请材料及上市文件的质量。

香港交易所上市主管伍洁镟表示：“香港交易所致力于不断提高香港上市机制的效率和竞争力，同时坚守严格的监管标准和保障公众利益。在香港证监会的支持下，此次延长有效期是在交易所与证监会于2024年10月推出的优化审批流程时间表基础上更进一步，为申请人管理上市时间表提供更大灵活性，支持更加专注和高效的申请流程。”

4.    延续优化改革、巩固香港金融中心地位

此次延长新上市申请有效期，是继2024年10月香港证监会与交易所联合宣布优化新上市申请审批流程时间表后的又一重要举措。2024年的优化措施明确了监管反馈轮次和时间表，将审批流程分为三类情形，优化后的审批时间表旨在使大部分新上市申请可在六个月的申请有效期内完成监管审核程序。

此次将申请有效期翻倍延长至12个月，预计可减少因申请失效而需重新提交申请及更新文件的情况，并为申请人提供更充裕时间处理监管问询及准备上市文件。

在整个新上市申请过程中，申请人、保荐人及其顾问应密切关注申请进度，及时向监管机构通报重大发展，并提交切实可行的时间表。保荐人在制定合理时间表时，须以适当技能、谨慎和勤勉行事，充分考虑监管机构审阅及完成评估所需的时间。鉴于申请有效期已延长，优化审批流程时间表下的相关时间安排将参考申请人及保荐人提供的最新进度及时间表作出适当调整。

5.    结语

交易所此次延长新上市申请有效期是回应市场实际需求的务实之举。在当前复杂的市场环境下，企业上市筹备工作面临更多不确定性，更长的申请有效期有助于减轻申请人的时间压力，避免因申请过期而被迫重新提交大量更新材料。

新措施有效缓解了保荐人的工作量，让专业团队能够更从容地保障申请材料质量，此举有助于提升上市流程的整体效率。整体而言，此调整是因应市场情况，也有助于进一步巩固香港作为高效、成熟国际金融中心的核心竞争力。

短期豁免的推出，标志着香港交易所在优化上市制度、提升市场竞争力方面迈出了又一重要步伐，预计将对香港新股市场产生积极而深远的影响。

如有任何查询或欲了解更多详情，请联系本所合伙人张源辉律师。

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