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中国证券监管机构持续多年的打击无牌跨境券商行动，近日开出了迄今为止最重的一枪。2026年5月22日，中国证券监督管理委员会（”中国证监会“）联合其他七个政府部门宣布，将对该地区三家知名的在线券商采取坚决果断的执法行动[1]：
- Tiger Brokers (NZ) Limited（老虎证券（新西兰）有限公司）
- 富途证券国际（香港）有限公司（Futu Securities International (Hong Kong) Limited）；及
- 长桥证券（香港）有限公司（Longbridge Securities (Hong Kong) Limited）。
此次联合行动——拟处罚金额超过人民币23亿元（约合港币26.7亿元）、强制两年内逐步清退面向内地的业务，以及香港证监会同步作出的监管回应——彰显了北京方面封堵无牌跨境券商渠道并重新掌控跨境资金流动的决心。
在本期通讯中，本所的监管执法与合规团队概述中国证监会的调查结果、整改方案的运作机制、香港证监会的同步行动，以及对在香港与内地跨境运营的券商、资产管理公司及金融科技平台而言应关注的核心要点。
- 中国证监会的立场
2026年5月22日，中国证监会宣布将对老虎证券（新西兰）、富途证券国际（香港）及长桥证券（香港）”境内外相关主体在境内非法经营证券业务”采取坚决果断的执法行动，指其行为违反了中国证券、基金及期货相关法规，“破坏了市场秩序”。
具体而言，中国证监会表示，上述三家公司在未取得内地牌照的情况下，在内地开展证券交易营销推广、处理交易指令，并提供基金及期货经纪服务，违反了《中华人民共和国证券法》。中国证监会已正式对三家公司的境内及境外主体立案调查。
中国证监会的公告可在此处查阅。
此次处罚金额巨大。中国证监会拟对两家公司及其创始人处以约人民币23亿元（港币26.7亿元）的没收及罚款，原因是其在未取得所需牌照的情况下于内地提供证券营销及订单处理服务。 受影响最深的是这些机构的内地客户群。根据2025年末的数据，两家机构预计将在未来两年内逐步关闭约57万至63万个内地资金账户，涉及资产总额介乎270亿至290亿美元。
此次执法行动并非孤立事件，而是一场历时多年监管行动的最终阶段。中国证监会早在2021年10月已首次关注此问题，并于2022年12月30日正式采取行动[2], 认定富途及老虎证券一直在未取得中国证监会所需牌照或核准的情况下，向内地居民开展跨境证券经纪业务。中国证监会因而责令两家机构停止接受新的内地客户开户，但现有账户持有人仍可继续交易及提取资金。
作为回应，富途及老虎证券于2023年中从内地应用商店下架了其应用程序；到2023年9月，中国证监会上海监管局于9月28日发出通知，要求包括香港等离岸司法管辖区的券商停止向新的内地投资者提供证券交易账户。此后两年间，漏洞持续存在，而香港证监会于2026年对12家持牌券商开展的同步审查发现持续存在的薄弱环节，包括对开户文件的尽职调查不足、接受伪造或存疑的文件，以及对客户跨境代理关系的核实不够充分[3]。
- 法律机制——两年整治方案
在采取执法行动的同时，中国证监会与其他七个政府部门联合发布了经国务院层面批准的《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》[4], 该方案设定了两年的集中整治期，旨在有序清退现有违法业务，而非一刀切地立即终止。
在此期间，受影响的券商只能处理卖出交易并转出资金——不得为持有内地身份证明的客户提供新的买入、存款或开户服务，且现有服务范围不得扩大。长桥及富途已自2026年6月12日起实施上述限制。两年整治期结束后，所有面向内地的平台、应用程序及服务器均须全面关闭。
- 香港的监管行动
值得注意的是，此事从来不只是内地单方面的事情。就在中国证监会发布公告的同一天，香港证监会亦向所有持牌法团发出了通函[5], 直接引用中国证监会的整治方案。该通函是基于香港证监会对12家持牌券商的审查结果作出的，审查发现相关机构在开户尽职审查以及对与海外中介机构跨境代理关系的持续监察方面存在”重大缺失”。部分券商曾接受可疑或伪造的客户文件，其中部分账户后来被发现与涉及没有真实交易活动的可疑资金转移有关。
- 对客户的启示
对于香港证监会持牌券商及中介机构而言，当务之急是开展有针对性的内部审查：评估内地客户的开户及实益拥有人核实程序；就以存疑文件开立的账户、零结余不动投资账户，或出现异常特征（例如不同客户共用地址或银行账户）的账户，与相关客户核实情况。券商应落实香港证监会要求的投资者声明，确认内地客户的资金均来自内地以外的合法来源[6]。
对于资产管理公司及金融科技平台而言，这是一个提示，需要重新评估任何可能被认定为协助规避中国外汇管制的间接认购安排、代持账户或综合（omnibus）架构，即使该平台本身并无直接的内地牌照风险。
香港证监会的通函确认，跨境介绍人安排并不能减轻责任，违反境外监管要求（包括中国证监会自身的规定）可能独立构成违反《操守准则》第12段，令持牌人不论内地程序的结果如何，都须承担香港证监会的执法风险。
不合规将带来实质性后果：香港证监会已表明“絕不容忍“使用可疑或伪造文件，并警告可能对相关机构实施外部回顾检讨、依据《证券及期货条例》第116(6)条施加限制性牌照条件，以及采取影响公司是否适当人选资格的正式执法行动， 根据《操守准则》第12.5(a)段，重大违规事项亦须主动向香港证监会报告。
更广泛而言，所有从事跨境业务的机构均应将此视为一个信号，需持续加强高级管理层对跨境合规控制的监督，而非将其视为一次性的整改工作。
如您有任何疑问，或希望了解上述监管动态可能对您的业务或合规义务产生何种影响，欢迎联系本所的合伙人梁祺澧律师（Kenneth Leung）或谢朗希律师（Ronnie Tse）。
本文仅供参考之用，其内容不构成法律意见，亦不应被视为法律意见。史蒂文生黄律师事务所（Stevenson, Wong & Co.）对因依赖本文所载信息而作出的任何决定、行动或不行动所引致或与之相关的任何特殊、间接或后果性损失或损害，均不承担责任。
注释:
中国证券监督管理委员会. (2026-05-22). 证监会严肃查处老虎等机构非法跨境展业案件 https://www.csrc.gov.cn/csrc/c100028/c7634330/content.shtml
“China Regulator Punishes Brokerages Offering Illegal Access to Overseas Stocks.” South China Morning Post, 22 May 2026, www.scmp.com/business/china-business/article/3354543/china-regulator-punishes-brokerages-offering-illegal-access-overseas-stocks.
Reuters, “China to crack down on ‘illegal’ cross-border securities activities” (22 May 2026), available at https://www.reuters.com/world/asia-pacific/china-crack-down-illegal-cross-border-securities-activities-2026-05-22/
China says illegal outbound investment crackdown won’t lead to forced liquidation. (2026, June 7). Reuters. https://www.reuters.com/business/finance/china-says-illegal-outbound-investment-crackdown-wont-lead-forced-liquidation-2026-06-07/
“In-Depth: China Slams Door on Multibillion-Dollar Offshore Trading Loophole.” Caixin Global, 5 June 2026, https://www.caixinglobal.com/2026-06-05/in-depth-china-slams-door-on-multibillion-dollar-offshore-trading-loophole-102451435.html
证券及期货事务监察委员会. (2026年5月22日).
致持牌法团的通函：开立帐户及与客户维持关系时应采取的监控措施 (参考编号26EC29). https://apps.sfc.hk/edistributionWeb/gateway/EN/circular/intermediaries/supervision/doc?refNo=26EC29
中国证券监督管理委员会. (2026-05-22). 中国证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》 https://www.csrc.gov.cn/csrc/c100028/c7634326/content.shtml
Securities and Futures Commission of Hong Kong. (2026, May 22). Deficiencies identified in the Review and standards expected of licensed corporations (Circular Ref. No. 26EC29, Appendix B). https://apps.sfc.hk/edistributionWeb/api/circular/openAppendix?lang=EN&refNo=26EC29&appendix=1
中国证券监督管理委员会. (2022-12-30). 中国证监会推进富途控股、老虎证券非法跨境展业整治工作 https://www.csrc.gov.cn/csrc/c100028/c6940083/content.shtml
Futu Holdings Limited. (2023, May 16). Futu announces plan for app removal in mainland China app stores [Press release]. https://ir.futuholdings.com/news-releases/news-release-details/futu-announces-plan-app-removal-mainland-china-app-stores/
Tiger Brokers. (2023, May 16). Tiger Brokers to make app update adjustments in mainland China. https://www.itigerup.com/en/appUpdate
China bars brokerages from taking on new mainland clients for offshore trading, sources say. (2023, October 12). Reuters. https://www.reuters.com/world/china/china-bars-brokerages-accepting-new-mainland-clients-offshore-trading-say-2023-10-12/
[1] 中国证券监督管理委员会. (2026-05-22). 证监会严肃查处老虎等机构非法跨境展业案件 https://www.csrc.gov.cn/csrc/c100028/c7634330/content.shtml
[2] 中国证券监督管理委员会. (2022-12-30). 中国证监会推进富途控股、老虎证券非法跨境展业整治工作 https://www.csrc.gov.cn/csrc/c100028/c6940083/content.shtml
[3] 致持牌法团的通函：开立帐户及与客户维持关系时应采取的监控措施 (参考编号26EC29). https://apps.sfc.hk/edistributionWeb/gateway/TC/circular/intermediaries/supervision/doc?refNo=26EC29
[4] 中国证券监督管理委员会. (2026-05-22). 中国证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》 https://www.csrc.gov.cn/csrc/c100028/c7634326/content.shtml
[5] 致持牌法团的通函：开立帐户及与客户维持关系时应采取的监控措施 (参考编号26EC29). https://apps.sfc.hk/edistributionWeb/gateway/TC/circular/intermediaries/supervision/doc?refNo=26EC29
[6] 致持牌法团的通函：开立帐户及与客户维持关系时应采取的监控措施 – 附錄B. https://apps.sfc.hk/edistributionWeb/gateway/TC/circular/intermediaries/supervision/openAppendix?refNo=26EC29&appendix=1